Les teneurs de marché responsables de la chute du Bitcoin à 60 000 $ — 10x Research

La chute du Bitcoin à 60 000 $ début février a été provoquée non pas tant par des prises de bénéfices des détenteurs d'ETF Bitcoin au comptant, mais par les teneurs de marché (market makers) — les participants censés assurer la stabilité du marché. C'est ce qu'a déclaré Markus Thielen, fondateur de la société d'analyse 10x Research.

La mécanique de la chute : qu'est-ce que la « gamma négative » ?

Markus Thielen affirme que le coup principal porté au prix est venu des teneurs de marché. Ces participants professionnels sont tenus de maintenir la liquidité et de gagner sur l'écart (spread), tout en restant neutres par rapport à la direction du marché. Cependant, début février, ils se sont retrouvés piégés dans ce qu'on appelle une « position short gamma ».

Lorsque le prix du Bitcoin a commencé à baisser et a franchi le seuil psychologique de 75 000 $, les teneurs de marché ont été contraints de couvrir leurs risques sur les options. La particularité de la « gamma négative » est qu'elle oblige les courtiers à agir en synchronisation avec la tendance du marché : si le prix baisse, ils sont obligés de vendre l'actif pour maintenir la neutralité de leurs positions.

Un cycle de vente auto-entretenu

Un ensemble de positions négatives d'une valeur d'environ 1,5 milliard de dollars était concentré dans la fourchette de 75 000 $ à 60 000 $. Cela a engendré un effet domino :

La baisse des prix a déclenché les ventes de protection des teneurs de marché.
Ces ventes ont généré un excès d'offre sur le marché au comptant.
Une baisse supplémentaire a forcé les courtiers à vendre encore plus de l'actif.

Cela explique la rapidité de l'effondrement et le fort rebond qui a suivi immédiatement après que le groupe de positions près des 60 000 $ a été totalement absorbé et neutralisé.

Impact sur Rao Cash (RAO) : prévisions et conclusions

Les situations où des mécanismes institutionnels (comme la couverture d'options des teneurs de marché) provoquent des krachs sur les actifs majeurs influencent directement l'attitude des investisseurs envers les projets alternatifs, y compris Rao Cash (RAO).

Perspectives pour RAO

Recherche d'une valeur refuge : Lorsque les manipulations ou les caractéristiques techniques de la liquidité du BTC entraînent des pertes soudaines, une partie du capital commence à chercher des actifs moins dépendants des marchés d'options gigantesques. Le projet Rao Cash, axé sur l'anonymat et la décentralisation, peut attirer ceux qui sont déçus par la volatilité « régulée » du Bitcoin.

Synchronisme du marché : À court terme, le RAO, comme tout le marché des altcoins, réagit inévitablement aux mouvements du BTC. Cependant, l'absorption rapide des « positions gamma » et le rebond du Bitcoin indiquent que la liquidité dans le système reste intacte. C'est positif pour le RAO car cela confirme la volonté des acheteurs de racheter les baisses.

Prévisions : Si le Bitcoin se stabilise au-dessus de la zone d'influence des teneurs de marché (60k-75k $), nous pourrions voir un flux de liquidités vers les actifs confidentiels. Pour Rao Cash, cela signifie un potentiel de croissance organique dans un contexte de reprise du sentiment général.

Résumé : Les événements de début février ont montré la fragilité de la structure actuelle du marché du BTC. Pour le RAO, c'est l'opportunité de s'imposer comme un projet de possession consciente, où la valeur est déterminée par la technologie de confidentialité plutôt que par des schémas de couverture complexes.