为什么中国投资者不再欢迎以美元计价的稳定币

作者 Oleg, 特约撰稿人

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2026年05月19日 19:26

多年来，中国加密货币投资者一直依赖 USDT 和其他与美元挂钩的稳定币来对冲市场波动。然而，汇率动态的剧烈变化让他们不禁担忧：如果这些“稳定币”对本国货币贬值，将会发生什么？

人民币走强及其后果

过去六个月，离岸人民币兑美元汇率从 7.4 升至 7.06，达到一年来的最高水平。虽然人民币走强对中国整体经济有利，但却给稳定币持有者带来了一个棘手的问题：他们以美元计价的资产正在逐渐贬值。

计算方法很简单，但结果却令人沮丧。一位中国投资者如果在4月份以7.4的汇率将10万元人民币兑换成USDT，现在兑换回USDT后只能得到约9.54万元人民币——在未使用波动性较大的加密资产的情况下，损失高达4.6%。这凸显出即使是稳定币也可能无法有效抵御损失。

美元承压

这并非暂时现象。由于美国就业数据疲软以及美联储大幅降息，美元指数今年已下跌近10%，导致套利交易大规模平仓。与此同时，中国股市的上涨——上证综指已突破4000点——吸引了外资，进一步提振了人民币汇率。

此外，今年1月至7月，中国人民币交易量增长超过一倍。企业越来越多地使用金融合约进行套期保值，这增加了人民币的实际需求，使其不再局限于投机。这也表明人们对人民币作为国际结算货币的信心日益增强。

高盛的研究表明，人民币升值1%与中国股市上涨3%相关，形成自我强化循环，可能导致人民币进一步升值。这使得以美元计价的资产对寻求更稳定、更盈利投资选择的中国投资者吸引力下降。

这一变化意味着，以美元计价的稳定币不再是中国投资者可靠的对冲工具。相反，他们开始考虑其他选择，例如人民币或其他能够提供更高稳定性和抵御汇率波动风险的资产。

因此，汇率动态的变化和人民币的走强正迫使中国投资者重新思考他们的投资策略。稳定币曾经被视为避险资产，但现在却被视为高风险资产，这可能会导致加密货币行业和投资偏好发生重大变化。