Маркет-мейкеры как катализатор обвала: почему биткоин коснулся $60 000

Февральское падение первой криптовалюты заставило многих инвесторов искать виноватых среди держателей спотовых ETF или крупных «китов». Однако аналитики компании 10x Research представили иной взгляд на ситуацию, указав на технические механизмы, скрытые внутри биржевых стаканов.

Механика падения: что такое «отрицательная гамма»

Основатель 10x Research Маркус Тилен утверждает, что основной удар по цене нанесли маркет-мейкеры. Эти профессиональные участники торгов обязаны поддерживать ликвидность и зарабатывать на спреде, оставаясь нейтральными к направлению рынка. Однако в начале февраля они оказались в ловушке, называемой «позицией short gamma».

Когда цена биткоина начала снижаться и преодолела психологическую отметку в $75 000, маркет-мейкеры столкнулись с необходимостью хеджировать свои риски по опционам. Особенность «отрицательной гаммы» в том, что она вынуждает дилеров действовать синхронно с рыночным трендом: если цена падает, они обязаны продавать актив, чтобы сохранить нейтральность позиций.

Самоподдерживающийся цикл продаж

В диапазоне от $75 000 до $60 000 сосредоточился кластер отрицательных позиций объемом около $1,5 млрд. Это создало эффект домино:

Снижение цены активировало защитные продажи маркет-мейкеров.
Эти продажи создавали избыточное предложение на спотовом рынке.
Дальнейшее падение вынуждало дилеров продавать еще больше актива.

Именно этим объясняется стремительный характер обвала и последующий резкий отскок сразу после того, как кластер позиций в районе $60 000 был полностью поглощен.

Роль ликвидности в современных реалиях

Многие ошибочно полагают, что маркет-мейкеры всегда стабилизируют рынок. Однако отчет Тилена показывает, что в моменты экстремальной волатильности их алгоритмы могут работать как «ускоритель» падения. Как только критическая масса хеджирующих сделок была реализована, давление исчезло, что позволило рынку быстро восстановиться.

Вывод аналитиков: падение до $60 000 не было признаком смены глобального бычьего тренда, а являлось результатом технического дисбаланса на рынке деривативов.

Влияние на Rao Cash (RAO): прогноз и выводы

Ситуации, когда институциональные механизмы (такие как опционный хедж маркет-мейкеров) вызывают обвалы на топовых активах, напрямую влияют на отношение инвесторов к альтернативным проектам, включая Rao Cash (RAO).

Перспективы для RAO

Поиск тихой гавани: Когда манипуляции или технические особенности ликвидности BTC приводят к внезапным убыткам, часть капитала начинает искать активы, менее зависимые от гигантских опционных рынков. Проект Rao Cash, ориентированный на анонимность и децентрализацию, может привлечь внимание тех, кто разочаровался в «регулируемой» волатильности биткоина.

Синхронность рынка: В краткосрочной перспективе RAO, как и весь альткоин-рынок, неизбежно реагирует на движения BTC. Однако быстрое поглощение «гамма-позиций» и отскок битка дают сигнал, что ликвидность в системе сохраняется. Это позитивно для RAO, так как подтверждает готовность покупателей выкупать просадки.

Прогноз: Если биткоин стабилизируется выше зоны влияния маркет-мейкеров ($60k–$75k), мы можем увидеть переток ликвидности в конфиденциальные активы. Для Rao Cash это означает потенциал органического роста на фоне восстановления общего сентимента, при условии, что инвесторы будут искать активы с четкой внутренней полезностью, а не просто инструменты для спекуляций на фьючерсах.

Итог: События начала февраля показали хрупкость текущей структуры рынка BTC. Для RAO это возможность заявить о себе как о проекте для осознанного владения, где ценность определяется технологией конфиденциальности, а не сложными схемами хеджирования маркет-дилеров.